今年以来,俄乌冲突、疫情扰动等超预期事件的冲击下,中国经济面临较大挑战。在年中33项稳增长政策的有力支撑下,5、6月份中国经济得以较快复苏。虽然当前经济延续6月份恢复发展态势,但在疫情、极端天气的扰动下仍有小幅波动,加之地产、消费偏弱,私人部门消费、投资不足,经济恢复基础并不牢固。rlj河北省人民政府研究室

政府及时出台经济政策,积极落实充分释放政策效能。8月24日,国常会要求在落实好稳经济一揽子政策同时,再实施19项接续政策。8月31日,国常会部署充分释放政策效能,坚持以改革活力,加快扩大有效需求。9月5日,国务院新闻办公室召开国务院政策例行吹风会,介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施。rlj河北省人民政府研究室

接续政策从供需两端发力。国家发改委副秘书长杨荫凯在9月5日的政策吹风会上表示,接续政策将从供需两端协同发力,着力扩大有效需求,促投资、带消费、增就业,强化能源供应保障,稳定粮食生产,抓好物流、保通、保畅,持续为市场主体减负活力。rlj河北省人民政府研究室

从需求端来看,目前政策最核心的抓手在于基建和制造业投资,以工代赈增就业。对于基建而言,稳增长一揽子政策涉及水利工程、交通基础设施和城市地下管廊建设等多项基础设施建设,专项债的支持范围也开始从传统基建向新基建扩容,新老基建和与之相关的一些制造业行业将充分享受这一轮政策红利。对于制造业而言,国常会要求尽快出台支持制造业企业设备更新改造的政策,并引导商业银行扩大中长期贷款投放,为重点项目建设、设备更新改造配足资金。1-7月,基建(不含电力)和制造业投资增速分别为7.4%和9.9%,很大程度上弥补了今年房地产投资下降形成的缺口,保证固定资产投资增速略超疫情前水平,在私人部门需求较弱的环境下对总需求形成较强支撑。面对就业和消费相对疲软的问题,政府出台一系列措施对困难行业进行税费减免和用工补贴,并强调通过以工代赈的方式增加就业,提高居民收入。消费层面则出台优惠政策大力促进汽车、家电等耐用品消费。rlj河北省人民政府研究室

从供给端来看,保供稳价一直是今年以来的重要议题。疫情的扰动和局部的封控措施给产业链运行带来了一定挑战,俄乌冲突升级为国际大宗商品,尤其是全球能源和粮食供应蒙上了一层不确定性。进入8月份,极端的高温天气又使南方多省面临缺电难题。强化能源供应保障,稳定粮食生产,是推动宏观经济企稳向好、稳健修复的必要条件。rlj河北省人民政府研究室

财政政策减税增支,扩大对基础设施建设的支持力度。下一步财政政策的发力主要集中在四个方面:一是进一步加大留抵退税政策力度;二是加快财政支持进度,支持 “三保”工作;三是加快地方政府专项债券发行使用,指导地方依法用好5000多亿元的专项债务结存限额,重点支持国家重大战略项目和基础设施建设;四是支持中小微企业纾困解难,落实各项税收优惠政策,扩大融资担保力度。财政政策的发力将从投资和消费两个方向起到刺激有效需求的作用。rlj河北省人民政府研究室

货币政策用好政策性金融工具,进一步降低融资成本,发挥结构性功能。根据中国人民银行副行长刘国强介绍,人民银行的稳经济接续措施主要包括三个方面:一是向政策性开发性银行追加3000亿元以上金融工具额度,加大对基础设施建设和重大项目的支持力度,并可以根据实际需要扩大规模。二是改革降成本,引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端,降低实体融资成本。三是用好结构性工具,包括各项再贷款和普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具等。在当前人民币贬值和资本流出压力较大的环境下,通过改革降成本和结构性工具来助力实体经济,比进一步降低政策利率更加体现货币政策的稳健性。rlj河北省人民政府研究室

政策性银行、国有企业承担了更多的稳增长职能,今年的政策力度已经超过2020年。年中以来,央行多次调增政策性金融工具规模,今年三家政策性银行的新增贷款额度较往年大幅增加,全年或将达到2.7万亿,远高于正常年份的1万亿左右。据我们估算,今年国债+地方债+政策性银行贷款的合并口径对经济的净贡献或达10万亿,规模与2020年相当。除上述口径之外,今年还推出了一些更加具体的、依靠国有企业发力的政策:例如33项措施中的支持国铁集团发行3000亿元铁路建设债券,19项接续政策中支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债等等。这些依靠国有企业发力的政策也能够对实体经济产生不小的增量提振。rlj河北省人民政府研究室

综合而言,政府继年中出台稳经济一揽子政策之后,再实施19项接续政策,合理加大了宏观政策的实施力度。随着督导力度的加强,这些宏观政策有望形成组合效应,提升稳增长效能,推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。rlj河北省人民政府研究室

 

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作者: 中信证券首席经济学家 明明  来源: 《21世纪经济报道》2022年09月06日rlj河北省人民政府研究室